经历了3月份的普跌行情之后，消费板块近来再度受到热捧。东方财富Choice数据显示，截至4月15日，消费主题基金4月以来的平均净值增长率达到3.85%，今年以来的平均收益率也由亏转盈。拉长时间来看，消费主题基金的表现更为出色，据统计，近5年来消费主题基金平均涨幅为37%，大幅跑赢同期上证综指。

具体来看，近5年银华富裕主题混合、易方达消费行业股票和汇添富消费行业混合的净值涨幅分别达到128%、118%和105%，在同类产品中位居前三名。此外，华安安信消费混合、广发消费品精选混合、交银消费新驱动股票、鹏华消费优选混合等基金在此期间的净值涨幅也超过50%。

那么，这些绩优消费主题基金超额收益的来源是什么?投资者又如何从诸多同类产品中进行挑选?

实际上，尽管整体回报出色，但消费行业中各子板块呈现较大分化。据券商统计，近5年消费行业各细分板块中，食品饮料、家用电器和休闲服务行业表现均好于上证综指。其中食品饮料和家用电器指数累计涨幅领先，且年化波动率较低，表现明显优于其他消费行业。

业内分析人士认为，在仓位和主题集中度相近的情况下，子板块切换能力是决定消费主题基金业绩的重要因素。

以易方达消费行业股票基金为例，光大证券在一份研报中分析称，基金经理萧楠自任职以来，始终将食品饮料作为组合第一大重仓行业，目前行业占比已超过50%。此外，易方达消费行业对于重点个股秉承长期持有的理念，持有期几乎跨越整个投资周期，如格力电器、贵州茅台、伊利股份、美的集团及五粮液等个股在萧楠任期内的29个季度中排在前十大持股名单的次数均超过了20 次。2019年四季度，所有重仓股相对于基金都获得了正向的超额收益。

鹏华消费优选混合的基金经理王宗合同样拥有长期稳定的业绩表现，上海证券基金评价研究中心在研报中表示，他坚持价值投资理念，以中长期视角进行投资，提升集中度并降低换手率。

总体来看，上述基金经理有一个共同特征，即基于较为长期的维度进行投资，不会过分依赖择时，通过深度研究，找到高质量增长能力的公司，在低估时买入，获取企业价值增长的长期复利回报。同时，他们还严格执行价值投资，配置具有持续、内生、稳定增长能力的股票。

关键词： 消费板块 消费基金